温彬（中国民生银行首席经济学家）

　　王静文（中国民生银行臆测院宏不雅臆测中心主任）

　　字据统计局数据，2024年12月CPI同比飞腾0.1%，较上月的0.2%回落，PPI同比下降2.3%，较上月的-2.5%降幅收窄，物价总体仍显疲弱。中央经济责任会议围绕“促进物价合理回升”推出一系列战略，有望筑牢2025年物价企稳回升基础。

　　2024年12月CPI环比抓平，略低于近10年同时平均的0.2%，其中食物价钱是主要负担要素。当月食物价钱环比-0.6%，而近10年同时平均环比上升0.8%，大幅弱于季节性，主要源自两个方面要素影响：一方面，由于天气条款较好，利于农居品坐蓐储运，鲜菜、鲜果价钱出现逆季节性环比下降。另一方面，由于前期压栏惜售、二次育肥等要素影响，猪肉供应饱胀，价钱络续环比下降。

　　与此相对，2024年12月非食物价钱环比上升0.1%，而历史同时为环比抓平。耐用品三大件中，交通用具价钱环比抓平，通讯用具价钱环比上升3.0%，家用器具价钱环比上升0.4%，均有超季节性施展。以旧换新挥霍放量，推动耐用品商品挥霍抓续改善，价钱环比回暖。另外，左近元旦假期，出行、文娱和家庭服务需求增多，12月服务价钱环比上升0.1%，而历史同时平均环比0。

　　在耐用品和服务等价钱推动下，2024年12月中枢CPI环比飞腾0.2%，一样有超季节性施展，同比涨幅扩大至0.4%，也曾鸠集第三个月扩大，透露出存量战略和增量战略效应抓续开释，总需求在束缚改善。不外，现在这极少位仅处于历史水平的6%分位位置，仍然相对偏弱。

　　从PPI来看，受部分行业干涉传统坐蓐淡季、海外大量商品价钱波动传导等要素影响，2024年12月环比-0.1%，基本稳当季节性施展。其中坐蓐贵府价钱环比抓平，略好于历史同时平均的-0.1%。国内订价的煤炭、玄色金属价钱环比下降，海外订价的原油价钱和有色金属价钱抓平，但水泥玻璃行业产能置换冉冉鼓励，带动非金属矿物资价钱环比上升，对坐蓐贵府价钱孝敬较大。

　　生存贵府价钱环比下降0.1%，而历史同时平均环比抓平。其中食物类价钱和耐用挥霍品价钱均弱于季节性，组成主要负担，前者与CPI食物价钱逆季节性下落相呼应，后者则反应出挥霍端的回暖尚未传导至出厂价钱。

　　讲究全年，物价开动仍然偏弱。2024年全年CPI累计同比飞腾0.2%，低于1~9月的0.3%，PPI累计同比-2.2%，弱于1~9月的-2.0%，这预示着四季度GDP平减指数将络续为负，而抓续时分将达到7个季度。物价抓续低迷，导致实践利率居高难下，进而不利于钞票欠债表配置，正成为现时经济开动中的一个隆起问题。

　　预测2025年，物价仍然濒临不小压力。从技艺角度看，2025年翘尾要素将络续组成下拉力量。其中CPI翘尾要素全年均值为-0.4%，较上年的-0.3%扩大，PPI翘尾要素为-1.1%，一样低于上年的-1.0%。从外部环境看，跟着特朗普第二任期张开，外部环境变化带来的不利影响将会加深，出口濒临较大不笃定性风险，一部分产能将升沉在国内商场消化，或将会加重物价压力。

　　因此，2024年年底召开的中央经济责任会议将“保抓服务、物价总体康健”行动2025年方针之一，要求“效力罢了增长稳、服务稳和物价合理回升的优化组合”。其中，财政战略基调转向“愈加积极”，货币战略基调转向“适度宽松”，均为比年来最为积极的表态。2025年赤字率、专项债范围和超长期特殊国债范围均将大幅耕作，降准降息也将择机张开，以保抓流动性充裕，并使社会融资范围、货币供应量增长同经济增长、价钱总水平预期方针相匹配。

　　更为进攻的是，中央将“全意见扩大国内需求”列为要点责任之首，扩内需要点将向挥霍端歪斜，包括加大对特定群体的支抓力度，加力扩围“两新”战略推动大量商品挥霍扩大，以及培育挥霍新业态等。不错预期的是，2025年挥霍将会获取更多战略加抓，进而为CPI企稳回升提供基础。

　　此外，2025年是“十四五”商量收官之年开云体育，102项要紧工程需要保证顺利完工，“两重”名目将会获取更浪漫度支抓，臆测基建投资增速有望加速。中央还将“抓续用劲推动房地产商场止跌回稳，加力引申城中村和危旧房立异”，房地产开采投资亦有望得到改善。而在投资端的撑抓下，臆测2025年PPI降幅将有望收窄。